01艾芙投资日记
新能源汽车成本高，为啥还纷纷降价？
(资料图片)
新能源汽车行业今年真的是火热，1-9月，新能源汽车销量达到456.7万辆，按此预计全年新能源汽车销量将达到670万辆，市场渗透率超过了30%。
其中，光是9月一个月的时间，就卖了70.8万辆新能源汽车，创下历史新高。
看上去市场欣欣向荣，但是还是前几天说的那个痛点，电池原材料的碳酸锂今年涨势势头很猛，光它一项目的成本，就能占到整车成本的20%。只要它的价格没有拉下来，新能源汽车甭管卖得多火热，成本还是摆在那里的。
按常规来看，既然成本居高不下，新能源汽车要靠涨价来覆盖掉部分成本。然而现状是，特斯拉带头降价，最高降幅3万，鉴于头部企业率先掀起了降价潮，其他企业也不得不跟上。
那么，怎么会出现这种情况？
回到刚才说的市场渗透率超过30%，这么巨大而成熟的市场，哪个新能源汽车企业不想分一杯羹？
当各个大大小小的车企，不断推出各种新能源汽车，消费者的选择余地越来越多，一定程度上加剧了内卷：你家折扣少，那我去别家。除了电动车届的天花板，300万的劳斯莱斯电动车，其他电动车都会担心因为价格折扣的问题而导致消费者流失。
何况，特斯拉都降价了，其他汽车若不降价，等于把客户推向了对家，所以，预算超微充足点的消费者，完全可以在特斯拉Model 3、小鹏P7、蔚来ET5、比亚迪海豹、零跑C01、长安深蓝SL04、哪吒S、合创A06等品牌的电动车中好好挑选一下，这个时候，价格以及服务就很重要了。
所以，有的新能源汽车上市后马上变相降价，也有的上市价格低于预售价格，利润自然也是一路下跌，这个时候，就要看谁家的家底厚了。
可能就在不久的将来，新能源汽车新一轮的洗牌就开始了，所以倒推回来，新能源产业链上的各企业，都在啃电池这块硬骨头，比如宁王买矿，比亚迪、蔚来等布局自己的电池，就是想着既然无法阻止价格，那就要想办法减少成本，而占据成本大头的电池，就首当其冲了。
02撬动一个地球
数字经济爆发涨停潮，三个逻辑！
又是骗炮行情，上午一度翻红的沪指下午继续下跌，截至收盘，沪指跌0.77%报2893.48点，深成指微跌0.05%报10397.04点，创业板指涨0.65%报2265.08点，科创50指数涨1.67%；两市合计成交8832亿元，北向资金继流出，净卖出90亿元。
盘面上看，软件股掀涨停潮，智慧政务、信息安全、信创、云计算、大数据、半导体等科技类股集体走高，概括起来讲就是球哥一直说的数字经济主题集体暴涨，引领两市。
说到数字经济，球哥可真是口水都讲干了，数字经济属于年初球哥所提的四大投资主题之一（另外三个是碳中和、资源、稳增长）。这个主题年初的时候就来了一拨气势如虹的上涨，现在这一波上涨属于梅开二度，也属于倒车接人，错过了年初那一波上涨，别再错过。
数字经济的逻辑谈过很多次，今天再大家简单聊一下：
逻辑一，政策东风渐起，行业迎来新的发展机遇。从去年开始，数字经济应该是从上到下各级管理层提的最多一个方向，各项政策里都有数字经济专题。《“十四五”数字经济发展规划》明确“十四五”将坚持推进数字产业化和产业数字化，赋能传统产业转型升级，为构建数字中国提供有力支撑。在发展目标上，“十四五”规划提出到2025年，数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%的重要发展目标。
大家注意看，这是增加值，不是总值。10%可不是小数字，按照120万亿左右的GDP计算，10%就是12万亿。一个得到了政策大力支持的、增加值为12万亿的大市场，是非常充满想象力的，也是非常值得期待的。 规划下发后，东数西算工程也随之推出，作为数字经济项目落地的重要组成部分。再之后，各地方又根据规划，出台自己的数字经济发展政策。刚结束的会议报告中，也再次重点提了数字经济这个主题。
政策的暖风已经吹了快一年了，从来没有哪个行业有这么多的政策支持。在A股，政策利好向来是最大的利好。如今，数字经济的扶持政策扎堆而至，行业迎来了全新的发展机遇。这就是最强的投资逻辑！
逻辑二，低估是股价上涨的基本逻辑。上涨经济主题从2015年以来，大部分时候都在下跌中，已经跌了近7年，当年外延式并购形成的巨大泡沫已经得到了充分释放，目前已经是两市的价值洼地之一。咱们知道，在股市里，所有的价值洼地都将被填平甚至太高许多。除了之前谈到医疗医药主题将被填平，数字经济主题也不会例外。从投资的叫讲，如果说业绩是股价上涨的内在驱动力，那么低估则是股价上涨的基本逻辑，因为，再好的公司，估值高也意味着风险，比如茅台，去年茅台股价高达2600+，估值超过70倍，现在股价只有1300+，估值也只有30倍左右。好公司与股价上涨之间的逻辑其实并不强，而是估值高低与股价涨跌之间的逻辑比较强。
逻辑三，困境反转，数字经济将成为时代的新风口。数字经济这个包罗万象的主题之所以连续7年跌跌不休，主要原因就是业绩下滑。业绩下滑的原因除了并购溢价带来的商誉外，主要就外部经营环境发生较大变化，比如政策、比如监管、比如疫情，都对数字经济行业业绩造成了冲击。
不过，现在情况已经开始好转。从三季度的季报来看，大部分数字经济相关的公司业绩都已经开始触底回升，实现困境反转，这意味这数字经济最艰难的时刻已经过去，数字经济遍布各个行业，哪怕是最传统的行业都在提数字化，数字经济已经成为这个时代最强劲的脉搏，抓住了它就等于抓住了时代的新风口。
03
叶斯达克
舍得酒业Q3超预期增长，收获优质酱酒资产
事件：
1、公司发布三季报， 22Q1-Q3 实现营业收入46.17 亿元，同比+28.00%；实现归母净利润12.00 亿元，同比+23.76%。
2、根据酒业家和国家企业信用信息系统，舍得股份公司新增对外投资贵州夜郎古酒庄有限公司，出资金额为2368.5 万元。
点评：
1、三季度超预期增长，结构升级持续。
(1）2022Q3 实现营业收入15.91 亿元，同比+30.91%；实现归母净利润3.65 亿元，同比+55.66%,利润收入均超市场预期。合同负债同比环比略有缩减，主要系部分回款在三季度开票确认。
(2）从产品结构上看，以舍得和沱牌老酒为主的中高档酒Q3 收入同比增长40.6%，低档酒Q3 收入同增-8.8%，中高档酒占比达到90%，较常规85%的占比有明显提升，反映产品结构升级继续，品味舍得在300-400 元价格带具有大单品的市场基础。
(3）受益于产品结构提升，毛利率同比提升1. 9pct 至78.65%，去年同期销售费用率基数较高，22Q3 销售费用率同比降低2.78pct至18.63%，最终归母净利率同比提升3.65pct 至22.91%，盈利能力明显提升。
收获优质酱酒资产，产品结构更加完善。根据酒业家和国家企业信用信息公示系统：
贵州夜郎古酒庄有限公司（以下简称夜郎古酒庄）新成立，法人代表为复豫酒业董事长吴毅飞，注册资本为3000 万。夜郎古酒庄的股权结构显示：舍得股份公司占股比例为78.95%，夜郎古酒业股份有限公司占股比例为21.05%。根据酒业家，夜郎谷2020年营收2 亿，2021 年营收突破10 亿，年增速高达500%，复星和舍得入局有望在管理、人才、渠道方面为夜郎谷赋能，加速其全国化进程。由股份公司出资有助于避免潜在同业竞争问题，舍得也借此获得优质酱酒资产，整体产品结构更加均衡完善。
2、激励计划落地，深度绑定核心骨干。
2022 年10 月15 日公司发布2022 年限制性股票激励计划草案，规模不超过116.91 万股，约占公司总股本0.35%，授予价格为69.04 元/股。本次持股计划的考核要求为：2022-2024 年营业收入不低于59.4 亿元、74.1 亿元、100.2 亿元，或2022 年归母净利润不低于14.0 亿元、15.7 亿元、20.5 亿元。2022 年目标略低于此前市场预期，预计完成难度不大。2021-2024 年三年收入复合增速目标26.3%，三年归母净利润复合增速目标18.1%。
综合来看公司本次股权激励计划覆盖范围广泛，核心高管均有覆盖，能充分调动公司核心骨干积极性，将股东利益、公司利益和经营者个人利益结合在一起，利于公司中长期发展。
04清流财记
医药行业，困境反转！
过去20多年，医药出现较大规模下跌主要有三次，分别在2008年、2015年及2018年，不同“医药底”形成的因素不同。
2020年医药消费的大牛市里，医药板块被吹上了天，被誉为永远的“常青行业”。私募大佬林园甚至高呼，“医药还可以高增长30年”，“不要怕高，怕高都是苦命人”。
随着医药板块高位暴跌超过60%，如今市场主流的声音变成了“医药的盈利模式已经被集采彻底击碎了”，医药行业不允许赚钱了，投资逻辑完全垮掉了...
自去年以来，受政策端对医药行业情绪扰动，疫情短期冲击导致了部分公司出现了较大幅度调整，对2022上半年的盈利造成一定的冲击，致使医药行业持续调整。
医药主题基金持仓比例处于2018年以来最低水平
根据最新基金季报数据，2022二季度全市场医药基金持仓比例为10.25%，剔除医药主题基金后的持仓比例为4.32%；同期医药股在A股总市值中占比为7.87%，医药行业热度有所下降，公募基金医药仓位已经降至2018年以来的最低水平。
如果剔除医药主题基金后，医药生物板块配置程度明显下降，2021三季度以来的配置比例已达到近四年低位。
如果你真的有深度跟踪医药板块，特别是集采的动态，会发现一个事实：
1、从政策端来看，集采的力度在趋势性的下降，也就是集采越来越温和了，那么医药板块最根本的投资逻辑，就得到了适度修复；
2、再看行业景气度，由于防疫的干扰，这两年医药板块的业绩，明显受到了很大的影响，但这种影响正在逐渐的弱化，也就是说，医药板块的景气度，是在逐渐修复的，或者至少有强烈的修复预期；
3、最后看估值，中证生物医药指数的市盈率是 29.2，达到了历史极端低估的水平，仅仅高于近 10年 2.59%的时间。
大家都知道，我国人口老龄化是越发严重了，背后对应着医药医疗行业有巨大的增长空间，只要集采的方针对医药相关企业不过分苛刻，那么医药板块的逻辑，绝不会差。
当一个长期逻辑优秀的行业，遇上了极端低估的估值水平时，如果投资者果断配置，只要有足够的耐心，往往会有巨大的收获。
但是，医药板块的问题是，精选个股还是有难度的，毕竟医药、医疗产品对普通人来讲，知识门槛不小。医药行业动不动就蹦出来的一串英文代码、字符，行外人看着就头疼。
这种情况下，直接指数化投资医药行业，指数基金是更好的选择，可以吃到行业的平均收益，同时也能规避个股爆雷。
05江瀚视野
康希诺三季报发布，疫苗产业的未来究竟在何方？
一、康希诺Q3成绩单发布
康希诺公告，第三季度净亏损4.87亿元，前三季度净亏损4.74亿元。关键系新冠疫苗需求量较去年同期大幅下降，产品价格调整，及对存在减值迹象的存货计提跌价准备所致。本集团对存在减值迹象的新冠疫苗相关资产进行了减值测试，前三季度对存货计提资产减值准备合计5.26亿元。
从这份成绩单来看，整体表现也算是意料之中，其实不仅是康希诺，国内外众多疫苗企业其实或多或少都面临一定程度的市场减缓压力。
具体来看，世界疫苗几大巨头都已经纷纷公布新冠疫苗相关数据，著名巨头辉瑞Pfizer表示，存货计提4.5亿美元的减值，与已超过或预计将超过保质期的新冠疫苗产品有关。
Moderna表示，因疫苗过期，Moderna计提了近5亿美元减值损失，同时确定1.84亿美元的采购承诺损失以及外部未使用产能造成1.31亿美元浪费。这些费用均来自COVAX预期交付量的大幅减少及向其他客户（尤其是欧盟）推迟交付所致。
BioNTech表示，新冠疫苗直接销售收入（剔除合作伙伴带来的销售收入和销售分成）由Q1的11.63欧元降至Q2的5.57亿欧元。
其实从这些疫苗企业的表现就能够发现，当前整个疫苗产业都面临着较大的市场压力，疫苗产业承压正在成为一个普遍现象。
二、中国疫苗产业的未来究竟在何方？
其实，从上文的分析我们就能够发现，当前整个世界的疫苗产业都在面临巨大的市场压力，在这样的情况下，疫苗产业的发展我们到底该怎么看？中国疫苗产业的未来究竟在何方呢？
首先，后疫情时代的疫苗长尾化将会成为大势所趋。
当前，新冠疫情所带来的疫苗风口已经逐渐趋于稳定，虽然大多数人都在认知新冠疫苗可能每年都要接种这一事实，但是在缺乏政策引导和舆论引流的情况下，大规模密集接种新冠疫苗的运动式增长将会成为过去式，新冠疫苗接种将会进入平缓的长尾阶段。
从产业生命周期的角度来说，整个产业的高速增长的大爆发阶段将会告一段落，随着产业的逐渐成熟，市场上的各个参与方都会逐渐进入一个市场相对平缓的阶段，这就是疫苗产业的大势所趋。因此，在这样的大背景之下，一部分常规疫苗的销售必然会有一个市场回归的过程，这个过程是整个市场发展的必然，也是客观规律的结果。
在这方面几乎所有的疫苗产业上市公司，或多或少都会面临类似的问题，这是行业的共性问题，对于任何一个单个企业来说，也是必须要承受的行业发展的趋势。
其次，大众对疫苗的关注度有了显著提高。
在大多数国人的认知过程中，疫苗往往是为了孩子接种居多，普通成年人的接种疫苗较少。但是，受到疫情的长期教育，大多数国人已经改变了自己对疫苗的认知，国人的心智在经历了多轮的教育之中，已经逐渐明白了疫苗对于自身的价值，我国正在进入一个全面主动接种疫苗预防疾病的阶段之中。
与此同时，当前消费升级的大趋势其实正在逐渐形成，疫苗产业的优胜劣汰其实也在快速演化的过程之中，相比于灭活疫苗等较为传统技术的疫苗生产来说，康希诺所采用的病毒载体技术、合成疫苗技术、蛋白结构设计和重组技术、mRNA技术、制剂及给药技术五大核心技术平台更具技术的先进性，在整个疫苗产业的消费升级过程之中，以康希诺为代表的疫苗生产企业其掌握的先进技术反而给其塑造了更强的市场竞争优势。
具体来说，我们从消费习惯的改变来看，当前整个市场其实都开始呈现出全民疫苗的趋势，不仅成人接种疫苗变得更加普遍，而父母对于孩子接种疫苗的态度也开始出现了更大的改变。当前，越来越多的疫苗已经不再是强制的接种，而是用户为了自己或者为了孩子主动去了解去接种适合的疫苗。特别是，上海吸入用新冠疫苗正式开始接种之后，大量的市民在关心吸入用疫苗的特点，主动了解吸入用疫苗的区别，甚至让吸入用疫苗接种一度冲上了热搜榜的前几。
据报道，康希诺的吸入用疫苗相较于肌肉注射的方式，吸入方式能多刺激一种免疫反应，即黏膜免疫。世界卫生组织也对黏膜免疫的免疫方式进行了推荐，认为开发诱导黏膜免疫疫苗是未来的方向。吸入用疫苗在有效提高体液中和抗体水平同时，还可以在呼吸道的黏膜中产生抗体IgA，可以弥补现阶段疫苗无法阻止奥密克戎感染上呼吸道的短板。
伴随着吸入用疫苗的全面普及，康希诺再度成为了市场关注的焦点，康希诺的技术创新优势也开始更被市场所关注。
第三，疫苗从产品到商品的进化之路变得更加快捷
众多市场的生产厂商都有生产疫苗的能力，但是这些疫苗仅仅是产品，也许需要相当长时间的市场化推进，但是这些年康希诺的优势正在不断凸显出来，据中国网的报道，新冠疫情之初，国内有20余家企业开展新冠疫苗的研发，其中康希诺生物的新冠疫苗率先进入临床试验。今年5月19日，世界卫生组织在其官方网站披露，将公司的重组新型冠状病毒疫苗(5型腺病毒载体)克威莎纳入“紧急使用清单”。2022年9月4日，康希诺吸入用重组新型冠状病毒疫苗经国家卫生健康委提出建议，国家药品监督管理局组织论证同意作为加强针纳入紧急使用。
从这些数据都可以看到，康希诺其实已经逐渐形成了属于自己的从产品到商品化的全面路径，这个完善的进化路径对于一家疫苗企业来说可谓是殊为不易，不少企业虽然有疫苗技术，却缺乏足够的市场应用能力，往往会在商品化的道路上卡上数年甚至更久。眼下，康希诺已经为12个疾病领域研发17种创新疫苗产品，其中包括埃博拉病毒病、脑膜炎、新冠肺炎、肺炎、百白破、结核病、带状疱疹等，这些疫苗一旦上市无疑又会成为康希诺的市场增长点。
如今，伴随着全面疫苗接种的普及，康希诺将有可能凭借自己的商品化能力在当前激烈的市场竞争之中抢夺先发竞争优势，从而在后续流脑等多种疫苗市场上真正获得更长期的市场竞争力。
第四，疫情催生的国际化机遇将会给康希诺为代表的中国疫苗企业带来更多可能。
在新冠疫情的影响下，中国疫苗产业的国际化开始呈现出蓬勃发展的趋势，以康希诺为代表的一众疫苗企业纷纷出海，形成了属于自己的特殊优势。目前，康希诺生物新冠疫苗已获得巴基斯坦、墨西哥、厄瓜多尔、智利、阿根廷、匈牙利、吉尔吉斯斯坦、印度尼西亚、马来西亚等多国授予的紧急使用授权或附条件上市批准。此外，康希诺生物还以技术转让的方式助力巴基斯坦、墨西哥、马来西亚等多个发展中国家实现新冠疫苗本地化生产。
可以从这些疫苗销售区域来看，这些区域多数集中在拉美和东南亚，基本上都属于发展中国家，属于那种对疫苗需求非常旺盛，但本身的市场负担能力却较弱的市场。在这种市场上，康希诺属于那种既能符合WHO的国际标准，又能够凭借中国制造有效降低成本的疫苗提供方，再加上康希诺还愿意向发展中国家分享技术，从而进一步提升了康希诺的市场竞争力。
如今康希诺逐渐完善了自身的市场优势，再不断叠加自身的技术创新，康希诺反而能成为中国医药企业出海的一个典型代表，甚至有可能会进一步享受到发展中国家疫苗产业快速崛起所带来的产业红利。
因此，表面上来说短期内新冠疫情所带来的疫苗红利已经开始消退，但是长期来说，疫苗企业的机会还在不断放大。对于康希诺来说，一次财报的表现仅仅是一个特殊现象而已，当前伴随着吸入用新冠疫苗的逐渐普及，特别是疫苗接种需求的变化与市场化产品的不断推动，其本身的第二曲线正在逐渐形成，我们不妨用更长远的眼光看待康希诺的表现。
06
侃见财经
业绩“原地踏步”，美的该如何破局？
白色家电行业的“冬天”正在过去，但是股价依旧处于下跌通道当中。
根据统计显示，白色家电龙头美的集团已经连跌六周，六周内股价跌幅超过了25%，市值蒸发超过了1000亿元。
10月29日，美的集团发布了2022年三季度财报，财报显示，2022年前三季度营收2703.67亿元，同比增长3.45%；归母净利润244.70亿元，同比增长4.33%。
对比今年上半年，美的营收、净利润增速明显放缓。
具体来看，今年三季度，美的实现营收877.06亿元，同比增长0.20%；归母净利润84.74亿元，同比增长0.33%。交出这份“成绩单”，很明显地透露出一个信号，白色家电行业的高增长时代结束了。
从美的集团具体营收的结构来看，其五大业务板块收入分别是：智能家居事业群营收为1862亿元，同比增长幅度为1.70%；楼宇科技事业部营收为179亿元，同比增长幅度为22.65%；工业技术事业群营收为170亿元，同比增长幅度为14.84%；机器人与自动化事业部营收为195亿元，同比增长幅度为5.72%；数字化创新业务营收为81亿元，同比增长幅度为37.30%。也就是说，主要是美的的智能家居事业群拖累了整个集团营收的增速，同时也说明机器人与动化事业部的增速也在放缓，而这一变化其实与地产周期有着分不开的联系。
实际上，不管是美的还是格力，其家电板块都是其绝对的大头，虽然美的集团的多元化比较成功，而格力空调依旧占比较高，但是本质的差别则并不是很大，因为他们的产品大多都属于地产产业链相关产业，所以地产行业对他们的影响是巨大的。
当然，美的、格力以及海尔这些企业也并非没有意识到地产行业的影响，因此寻找第二增长曲线就成了他们的重中之重。实际上，从五年前他们就已经开始了相应的尝试，比如董明珠就切入新能源汽车以及动力电池板块，不仅如此，她还尝试切入智能手机领域，尽管并不是很成功。除此之外，董明珠还对渠道进行了变革，比如大力发展直播。而美的则选择了小家电行业，最近几年美的多元化策略算得上是相当的成功，加上去年到今年切入汽车零部件产业，而这些都是未来的新看点。
当下，对于这些白色家电巨头而言谁能摆脱地产行业的影响，谁就能摆脱周期的影响，重新回到上涨的轨道上来，但很显然难度是比较大的。
今年5月，美的集团进行了一波裁员，当时美的集团回应称：鉴于对内外部环境的判断，公司有序收缩非核心业务，暂缓非经营性投资，多措并举，进一步夯实增长潜力，提高经营业绩。然而半年过去了，目前美的集团的增速依旧还在放缓。
综合而言，以往外延式的并购的确给美的集团带来了增长的动力，但是核心板块的疲弱也是一个不争的事实。且过去的并购也给美的集团带来了巨大的商誉，根据财报显示，截至2022年三季度末，美的集团的商誉规模为270.8亿元，因此商誉问题也是美的不得不面对的问题。
另外值得注意的是，过去的四个月里，美的集团连续跌幅已经超过了32%，而格力电器则已经企稳，很显然市场就是最好的答案。为了应对股价下跌，过去几个月里美的集团也进行了相应的回购，根据美的集团公告显示，截至10月24日，公司以集中竞价方式累计回购了4855.89万股，占公司总股本的0.6936%，累计耗资26.37亿元。因此，面对跌跌不休的股价，美的集团还需释放更大的利好因素才行。
07
爱飞翔
百润股份预调酒逐月恢复，强爽动销超预期
百润股份2022 年前三季度实现收入16.45 亿元，同比下滑14.07%，实现归母净利润3.05 亿元，同比下滑45.85%，实现归母扣非净利润2.82 亿元，同比下滑47.03%。其中单Q3 实现收入6.08 亿元，同比下滑13.49%，实现归母净利润0.84 亿元，同比下滑56.76%，实现归母扣非净利润0.78 亿元，同比下滑59.09%。
22Q3 公司现金回款7.77 亿元，同比下滑11.56%，经营性净现金流同比下滑29.61%。
短评：
1、经营逐渐恢复，强爽热销发力。
分业务看，公司前三季度香精香料收入基本持平，预调鸡尾酒下滑16.93%，单Q3 预调鸡尾酒下滑13.71%，香精香料及其他收入下滑11.56%，今年以来预调鸡尾酒销售受疫情影响、销售团队变动以及头部主播停播等不利因素影响。6 月份以来公司生产、物流逐步恢复正常，上半年因疫情耽搁的宣传推广活动也在三季度开展，预调鸡尾酒销售呈现逐月恢复的趋势。经典瓶因场景缺失下滑较多，微醺今年投入减少影响动销，但Q3 以来降幅有所收窄，游戏联名等宣传引爆，吸引一批新用户，动销超预期多地断货，全年有望翻倍增长，清爽9 月底官宣代言人，推广活动陆续展开。
2、Q3 毛利率继续下滑，费用投放大幅增加。
公司Q3 实现毛利率62.09%，同比提升3.76pct，主要系原材料成本上涨，以及今年提价仅线上传导较为顺利。Q3 实现销售费用率29.82%，同比提升8.87pct，主要系上半年推广活动受疫情耽搁，下半年加大代言人、线上宣传、线下物料堆头等费用的投入，管理费用率7.23%，同比提升2.28pct，主要受收入下滑以及股权激励摊销影响。成本和费用双重压力下，Q3 销售净利率13.82%，同比下滑13.84pct。
3、股权激励彰显长期信心，强爽清爽有望承接增长。
考虑到22 年疫情影响，公司调整股权激励计划方案，将考核年度递延一年，调整后业绩目标对比2023-2025 年营业收入同比增速25%、23%、20%，彰显公司对长期发展的信心。公司今年以来加大对强爽清爽的费用支持，推进358 战略，增加终端陈列，线上不信邪挑战、游戏联名、抽奖活动等持续保持话题热度。
强爽效果显著，吸引一批新客户，尤其是年轻男性，强爽本身高酒精度，复购一直不错，有望继续快速增长。清爽今年推广受疫情耽搁，9 月底新代言人官宣，建议关注后续实际动销。
08
宝淇宝
白酒行业，守得住寂寞，就能见到彩虹
1、10 月来白酒板块大幅回落源自三方面：
国庆节后白酒板块持续承压，10 月来申万白酒指数下跌12.16%，其中贵州茅台下跌13.27%，市场对白酒预期骤降，源自三方面：
1）国庆期间疫情多点散发，旺季预期落空，节后经销商库存及现金流压力有所提升，且淡季茅台批价有所回落压制，加之明年春节较早，部分投资者对12 月开始的春节回款产生担忧；
2）是节后禁酒令传闻发酵，导致板块短期避险情绪加重；
3）受美元加息预期及对国内经济政策不确定性影响，外资近期流出较快。
2、市场情绪快速宣泄后，预计短线资金离场，板块已现吸引力
1）当前各地疫情政策趋于常态化，需求弱复苏方向不变，飞天批价前期虽小幅回落，主要系发货节奏有关，但仍在我们此前判断的2700 元中枢附近，且上周周中已止跌企稳；
2）关于禁酒令的传闻，目前尚未有相关正式文件下发，且部分发酵传闻细则难以实际落地，实际上12 年三公消费从严整治后，白酒政务消费占比预计已不足10%，即便从严管理，影响幅度也大幅降低；
3）核心酒企标的估值快速回落，其中茅台对应23 年30 倍PE，五粮液21 倍PE，当前业绩和估值匹配度已具吸引力。总体而言，在淡季缺乏催化剂，且市场担忧快速反应之后，预计短线资金已离场，板块已现吸引力。
3、行业走向分化，库存及价盘成当下关键，老名酒更加坚挺
展望四季度与来年节奏，23 年春节较早，留予酒企备货与消化库存的时间有限，因此12 月前各酒企如何健康消化库存成为关键，在今年回款任务基本完成情况下，行业整体业绩具有保障，但经营质量也必然走向分化。年底重点关注来年目标的制定与终端备货情况，核心老名酒仍具备更强韧性，而来年二季度则可迎低基数，需求端有一定改善，库存及价盘健康、底牌较多的酒企具有经营反转潜力。
4、当前主要酒企库存及价盘更新：茅台批价企稳，行业消化库存
茅台库存约半个月保持健康，飞天整箱/散瓶批价3020/2720 元，承压回落后近期企稳；五粮液库存1-1.5 个月，批价965 元左右，整体平稳；国窖库存1.5-2 个月左右，批价略回落至905 元；汾酒库存1 个月以内，青20/复兴版批价355/810元，价盘基本平稳；洋河部分经销商反馈库存2.5-3 个月，M6+/水晶梦批价625/430 元，价格相对坚挺；古井库存2-3 个月，古20/古16 批价540/350 元；今世缘库存2-2.5 个月，四开/对开批价420/265 元，批价略有回落；酒鬼酒库存3 个月，河南传承库存较高，内参/红坛批价800/300 元，环比有所承压；水井坊库存约3 个月，臻酿八号/井台批价320/455 元，环比持平。
5、投资总结展望
守得住寂寞，紧握核心标的，就能见到彩虹。
09资通社
海天味业，不能再有下次了！
海天味业直奔跌停，千禾味业直冲涨停！都是调味品，差距就这么拉开了。今天，资本市场不是用拳头，而是用涨跌停板说话。
国庆期间吵得沸沸扬扬的调味品“双标”事件，最终体现在调味品股票走势上，一半是海水，一半是火焰。
市场最聪明！不管你如何口吐莲花，市场自有判断。
一场调味品添加剂双标风波，最终带来的结果是，好的公司将更好，差的公司将被淘汰。
当年三聚氰胺事件爆发后，人们都以为乳业遭遇信任危机，完了。这些年下来，不仅没完，反而发展得更好。
调味品行业经过洗牌，市场格局将会调整。谁会上位，谁会下马，全看企业怎么抓住机遇。
不要整天忙于打口水仗，起诉这个，维权那个。有好产品，就不要怕市场争论。
海天味业不缺无添加调味品生产线，虽然这次品牌出现危机，但随着时间推移，大众记忆淡化，海天味业或许还能卷土重来。这可能也是海天味业今天没有封死跌停的原因，市场对它，还有期望。
只是，不能再有下次了！
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